作為一名女性基金經(jīng)理，弘毅遠(yuǎn)方總經(jīng)理助理、投資研究部總經(jīng)理張鴻羽有著獨(dú)特的干練優(yōu)雅風(fēng)采。她的投資風(fēng)格比較穩(wěn)健，關(guān)注價(jià)值、控制風(fēng)險(xiǎn)。

張鴻羽認(rèn)為，今年市場(chǎng)要在結(jié)構(gòu)上找機(jī)會(huì)，從中觀的行業(yè)景氣度入手，研究每個(gè)公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況，強(qiáng)調(diào)基本面。她表示，當(dāng)前非?？春孟M(fèi)升級(jí)領(lǐng)域，包括食品飲料、家電、醫(yī)藥等傳統(tǒng)消費(fèi)，也包括文化娛樂、信息消費(fèi)等新型消費(fèi)。

市場(chǎng)將現(xiàn)底部機(jī)會(huì)   看好消費(fèi)升級(jí) 

張鴻羽認(rèn)為，從全球的比較優(yōu)勢(shì)來(lái)看，A股和港股風(fēng)險(xiǎn)釋放得相對(duì)較早，也比較充分，一旦市場(chǎng)穩(wěn)住，值得重點(diǎn)關(guān)注。但是具體到市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)和估值，需要回到基本面上去測(cè)算。

關(guān)于今年的市場(chǎng)環(huán)境，張鴻羽表示，特別關(guān)注去年下半年出臺(tái)的一些相關(guān)政策的具體效果如何，包括中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議后的一些具體政策落地。同時(shí)還重點(diǎn)關(guān)注兩個(gè)方面：一是社會(huì)融資數(shù)據(jù)能否見底、穩(wěn)住；二是需求端的恢復(fù)和穩(wěn)定。 

張鴻羽稱，在2019年上半年傾向于相對(duì)謹(jǐn)慎的策略，選擇基本面特別扎實(shí)的公司，或者配置上增加一些固定收益品種；到下半年，如果跟蹤的社融數(shù)據(jù)見底、需求能穩(wěn)住，傾向于做一些成長(zhǎng)的配置。

張鴻羽旗幟鮮明表示看好消費(fèi)升級(jí)的機(jī)會(huì)，一類是傳統(tǒng)消費(fèi)升級(jí)，比如食品飲料、醫(yī)藥、家電等，特征是ROE非常高，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于波動(dòng)期，有比較高的競(jìng)爭(zhēng)壁壘和凈利率作為護(hù)城河，使得股票業(yè)績(jī)穩(wěn)定性更好；另一類是新型消費(fèi)升級(jí)，隨著人口和收入結(jié)構(gòu)的變化，市場(chǎng)上出現(xiàn)的新型消費(fèi)是增量，可以把蛋糕做大，這類消費(fèi)處于快速成長(zhǎng)性階段，收入增速高、行業(yè)空間大，消費(fèi)終端需求波動(dòng)不是很大，比如文化娛樂、醫(yī)療服務(wù)、信息消費(fèi)等。

另外，張鴻羽也坦言，由于新型消費(fèi)在二級(jí)市場(chǎng)的估值都比較高，所以需要以相關(guān)行業(yè)的景氣度作為投資的第一底線，比如5G、SaaS相關(guān)的云計(jì)算等領(lǐng)域，總體來(lái)說景氣度比較好。

投資要有產(chǎn)業(yè)鏈思維 尊重常識(shí)深入衣食住行

張鴻羽擁有17年的研究和投資經(jīng)歷，2000年從上海財(cái)經(jīng)大學(xué)畢業(yè)，先去了廣發(fā)證券當(dāng)研究員，隨后又進(jìn)入上投摩根、交銀施羅德，從高級(jí)研究員升任專戶投資經(jīng)理再到基金經(jīng)理，2018年3月正式加盟新銳公募弘毅遠(yuǎn)方基金，展開新的事業(yè)旅程。她有較長(zhǎng)的研究經(jīng)歷，先后從事過傳媒、消費(fèi)電子、通訊、家電、軟件等行業(yè)的研究，在投資實(shí)踐中，在食品飲料、家電、商超、經(jīng)濟(jì)型酒店、輕奢品牌、付費(fèi)閱讀等領(lǐng)域取得了優(yōu)異的投資回報(bào)。

張鴻羽對(duì)行業(yè)和公司的研究有自己的一套方法，擅長(zhǎng)以行業(yè)景氣度為抓手進(jìn)行投資。

第一，有比較強(qiáng)的周期理念，至少分析一個(gè)或兩個(gè)完整的產(chǎn)業(yè)周期，刻畫行業(yè)從萌芽到成長(zhǎng)再到成熟不同階段的特點(diǎn)，并將公司處于產(chǎn)業(yè)周期中的位置進(jìn)行定位。

第二，有產(chǎn)業(yè)鏈的思維，這跟弘毅的PE投資相通，將研究觸角延伸到產(chǎn)業(yè)鏈的上下游，對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)的競(jìng)爭(zhēng)格局、利潤(rùn)分配等要素進(jìn)行分析。

第三，將自身代入到公司管理人的角色，從公司經(jīng)營(yíng)出發(fā)去思考問題，陪伴企業(yè)一起成長(zhǎng)，而不只是從二級(jí)市場(chǎng)角度出發(fā)。

第四，產(chǎn)業(yè)研究要特別尊重常識(shí)，真正沉到衣食住行里面去，體會(huì)消費(fèi)領(lǐng)域的一些投資機(jī)會(huì)，并將其體系化，變得可追蹤、可投資。