港股在連續(xù)多周的反彈后，今日出現(xiàn)下跌，其中恒生指數(shù)下跌3.39%，恒生科技指數(shù)下跌4.72%，但仍不改其長(zhǎng)期向好趨勢(shì)。

本月美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)縮表對(duì)10年美債收益率造成影響，繼而對(duì)港股形成壓制，疊加上周五晚美國(guó)5月通脹率大幅度超出市場(chǎng)預(yù)期，外圍市場(chǎng)情緒不佳，或?yàn)榻袢崭酃上碌闹饕颉?/span>

未來(lái)短期內(nèi)，市場(chǎng)依舊可能陷入基本面和估值的拉鋸戰(zhàn)，余震對(duì)市場(chǎng)情緒的壓制將仍然存在，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍將是二、三季度港股的主旋律，但是其中的最大變數(shù)，仍是海外投資者情緒。

但在監(jiān)管政策邊際回暖的背景下，市場(chǎng)回調(diào)后港股市場(chǎng)的配置價(jià)值有望進(jìn)一步凸顯。

一方面，預(yù)計(jì)今年港股市場(chǎng)能看到板塊估值修復(fù)的空間，恒生科技指數(shù)和恒生港股通指數(shù)等指數(shù)的市盈率和市凈率都處在負(fù)一倍標(biāo)準(zhǔn)差范圍，屬于歷史級(jí)別的估值低位區(qū)間，基本面也有望自下半年開始逐步企穩(wěn)。

另一方面，不管是從A/H比價(jià)，還是從全球主要權(quán)益指數(shù)的盈利與估值的橫向比較來(lái)看，當(dāng)前港股都具備較明顯的安全邊際，尤其是港股的一些優(yōu)質(zhì)公司（不僅具備稀缺性，而且目前估值已消化至歷史低位水平，若后續(xù)在美聯(lián)儲(chǔ)流動(dòng)性收緊的沖擊下，還有調(diào)整的話，那么中長(zhǎng)線資金將獲得更好的配置時(shí)機(jī)）。

重點(diǎn)行業(yè)而言： 1) 生產(chǎn)端我們緊盯的維度是補(bǔ)庫(kù)存與海外出口；2) 汽車盡管漲幅較大，但制約因素清除，仍有空間；3) 消費(fèi)政策及數(shù)據(jù)受影響程度大，外加外延式擴(kuò)張可能受阻，然而，消費(fèi)往往在反轉(zhuǎn)時(shí)期也大概率會(huì)出現(xiàn)反彈，且經(jīng)濟(jì)增速下一個(gè)臺(tái)階后，消費(fèi)的防守屬性會(huì)凸顯；4) 地產(chǎn)行業(yè)微觀數(shù)據(jù)較差，可能出現(xiàn)前所未有的硬著陸，連帶著銀行與AMC，疊加息差縮小，風(fēng)險(xiǎn)不可小覷；5) 軍工及半導(dǎo)體，根據(jù)調(diào)研及上下游情況，積極做自下而上布局。

風(fēng)險(xiǎn)提示：文中觀點(diǎn)不構(gòu)成基金管理人的投資建議或承諾，并可能隨市場(chǎng)情況的變化而發(fā)生改變，不應(yīng)被作為投資決策的依據(jù)?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎，敬請(qǐng)仔細(xì)閱讀基金相關(guān)法律文件！基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^(guò)往業(yè)績(jī)并不代表其未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的各基金的業(yè)績(jī)亦不構(gòu)成對(duì)旗下其他基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證?；鸸芾砣颂嵝淹顿Y人基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營(yíng)狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資人自行負(fù)擔(dān)。敬請(qǐng)投資人認(rèn)真閱讀基金相關(guān)法律文件，特別是基金招募說(shuō)明書中“風(fēng)險(xiǎn)揭示”章節(jié)內(nèi)容，選擇適合自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資品種進(jìn)行投資。