【宏觀展望】
展望2023年，一季度美聯(lián)儲(chǔ)政策加息放緩、美債利率下行是大概率事件，能為全球范圍內(nèi)優(yōu)質(zhì)的成長(zhǎng)型公司帶來估值修復(fù)機(jī)會(huì)。
國(guó)內(nèi)防疫政策轉(zhuǎn)向、經(jīng)濟(jì)增速回升，企業(yè)盈利有望在全年體現(xiàn)出前低后高、不斷上行的局面。
財(cái)政貨幣政策、房地產(chǎn)優(yōu)化措施、專項(xiàng)債等工具依然充足，中上游行業(yè)依然具備充分的政策紅利。我們認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)筑頂下行、估值修復(fù)、盈利增速回升等邏輯，將會(huì)以更高的頻率相互有機(jī)疊加，接力推動(dòng)市場(chǎng)修復(fù)。
在此背景下，過去兩年中撤離的海內(nèi)外資金，有望重新匯聚香江，目前港股市場(chǎng)成交量極為低迷的狀態(tài)有望進(jìn)一步改善，將會(huì)成為估值提升最重要的中堅(jiān)因素之一。
【市場(chǎng)趨勢(shì)】
市場(chǎng)風(fēng)格以及投資邏輯而言，2022年大部分時(shí)間內(nèi)，A股及港股中的小盤、價(jià)值、上游等標(biāo)簽占據(jù)優(yōu)勢(shì)，總體風(fēng)格是2021年趨勢(shì)的延續(xù)和升級(jí)，背后的推力是剩余流動(dòng)性擴(kuò)張、全球利率中樞走高導(dǎo)致的利潤(rùn)向上游聚集。
目前，我們能從宏觀數(shù)據(jù)上看到明顯的產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配沿著從原材料PPI向非原材料PPI，再向CPI與PPI的剪刀差轉(zhuǎn)移，對(duì)應(yīng)著價(jià)值向成長(zhǎng)、上游向中下游的超額收益拐點(diǎn)。
【投資思路】
根據(jù)周期特征與行業(yè)具體情況，我們認(rèn)為2023年會(huì)出現(xiàn)風(fēng)格的拐點(diǎn)。
隨著生產(chǎn)要素價(jià)格波動(dòng)趨緩、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)指標(biāo)回暖、流動(dòng)性充分預(yù)期、國(guó)際關(guān)系及監(jiān)管常態(tài)化等因素的疊加，我們認(rèn)為中國(guó)市場(chǎng)有望重新吸引全球投資者目光。
其中具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的科技、成長(zhǎng)、新能源、智造等橫縱維度標(biāo)簽的公司，將會(huì)重新站上“C”位，回到業(yè)績(jī)推動(dòng)價(jià)值的正常路徑。
根據(jù)我們歷經(jīng)數(shù)個(gè)周期考驗(yàn)的策略框架，結(jié)合量化模型、資金面因素，認(rèn)為未來一段時(shí)間內(nèi)，成長(zhǎng)及下游搭臺(tái)，科技及消費(fèi)唱戲?qū)?huì)成為市場(chǎng)演繹的中堅(jiān)。
在此條主線主導(dǎo)的筑底回升的過程中，產(chǎn)業(yè)升級(jí)、大安全將會(huì)是勝率較高的橫向邏輯，具備著充分的高性價(jià)比投資機(jī)會(huì)。
【總結(jié)】
總結(jié)而言，我們對(duì)以上的橫縱邏輯進(jìn)行細(xì)化，重點(diǎn)關(guān)注港股及A股市場(chǎng)上的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)、教育、大眾消費(fèi)品、醫(yī)藥醫(yī)美器械、航空機(jī)場(chǎng)、物流、餐飲旅游、O2O、教育、廣告院線、農(nóng)業(yè)、鋁業(yè)、儲(chǔ)能、新能源車、機(jī)器人、通信、半導(dǎo)體等細(xì)分賽道。
未來，我們將根據(jù)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)指標(biāo)回暖、國(guó)際間關(guān)系變化尤其是中美關(guān)系等因素，緊密更新市場(chǎng)節(jié)奏及對(duì)結(jié)構(gòu)的判斷，抱著嚴(yán)謹(jǐn)?shù)M(jìn)取的心態(tài)，力爭(zhēng)在癸卯兔年大展“弘”“兔”，收獲回報(bào)。
萬物更新，舊疾當(dāng)愈，2023年香江更“香”！
謝諸君伴，預(yù)祝大家新春快樂，投資順利。
風(fēng)險(xiǎn)提示：文中觀點(diǎn)不構(gòu)成基金管理人的投資建議或承諾，并可能隨市場(chǎng)情況的變化而發(fā)生改變，不應(yīng)被作為投資決策的依據(jù)。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎，敬請(qǐng)仔細(xì)閱讀基金相關(guān)法律文件！基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業(yè)績(jī)并不代表其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的各基金的業(yè)績(jī)亦不構(gòu)成對(duì)旗下其他基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證?；鸸芾砣颂嵝淹顿Y人基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營(yíng)狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資人自行負(fù)擔(dān)。敬請(qǐng)投資人認(rèn)真閱讀基金相關(guān)法律文件，特別是基金招募說明書中“風(fēng)險(xiǎn)揭示”章節(jié)內(nèi)容，選擇適合自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資品種進(jìn)行投資。本基金投資港股通標(biāo)的股票，將承擔(dān)港股通機(jī)制下因投資環(huán)境、投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)。
