一季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，但結(jié)構(gòu)分化明顯。其中，國(guó)內(nèi)制造業(yè)、消費(fèi)和出口是支撐經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要驅(qū)動(dòng)因素，建筑地產(chǎn)相關(guān)領(lǐng)域仍在筑底階段。政策發(fā)力和內(nèi)生改善共同驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

政策方面，去年四季度萬(wàn)億國(guó)債對(duì)應(yīng)的主要工作量在今年落地，年初中央財(cái)政支出力度加大。此外，設(shè)備更新和以舊換新政策進(jìn)一步推動(dòng)制造業(yè)復(fù)蘇。內(nèi)生改善方面，疫情疤痕效應(yīng)在疫后第二年會(huì)明顯改善。2022年底疫情政策優(yōu)化后，2023年是疫后第一年，市場(chǎng)信心明顯受到疫情疤痕效應(yīng)影響。在就業(yè)和預(yù)期逐步改善的背景下，居民消費(fèi)在逐步恢復(fù)。

2024年一季度股票市場(chǎng)呈現(xiàn)V型走勢(shì)。年初在雪球產(chǎn)品敲入、量化因子踩踏等因素沖擊下，市場(chǎng)經(jīng)歷了持續(xù)快速下跌階段。但是，春節(jié)前穩(wěn)定股市政策頻繁發(fā)力，市場(chǎng)悲觀情緒得到一定修正，市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)明顯緩和。

風(fēng)格方面，1月小盤(pán)股面臨流動(dòng)性危機(jī)，2月以來(lái)穩(wěn)定市場(chǎng)政策出臺(tái)，中小盤(pán)超跌反彈力度同樣不小。一季度A股市場(chǎng)同樣經(jīng)歷了明顯的板塊輪動(dòng)：1月市場(chǎng)下跌期間，高股息和央企國(guó)企等防御板塊超額收益明顯；2-3月伴隨著SORA和英偉達(dá)業(yè)績(jī)超預(yù)期，AI板塊迎來(lái)強(qiáng)勢(shì)反彈；3月下旬以來(lái)，隨著英偉達(dá)GTC大會(huì)落幕，AI板塊短期進(jìn)入調(diào)整階段。上游資源品等漲價(jià)預(yù)期板塊超額收益顯著。

風(fēng)險(xiǎn)提示：文中觀點(diǎn)不構(gòu)成基金管理人的投資建議或承諾，并可能隨市場(chǎng)情況的變化而發(fā)生改變，不應(yīng)被作為投資決策的依據(jù)?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎，敬請(qǐng)仔細(xì)閱讀基金相關(guān)法律文件！基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過(guò)往業(yè)績(jī)并不代表其未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的各基金的業(yè)績(jī)亦不構(gòu)成對(duì)旗下其他基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證?；鸸芾砣颂嵝淹顿Y人基金投資的“買(mǎi)者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營(yíng)狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資人自行負(fù)擔(dān)。敬請(qǐng)投資人認(rèn)真閱讀基金相關(guān)法律文件，特別是基金招募說(shuō)明書(shū)中“風(fēng)險(xiǎn)揭示”章節(jié)內(nèi)容，選擇適合自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資品種進(jìn)行投資。